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京东方A股票:面板行业触底回升,19年看OLED业绩兑现
发布者:管理员 发布时间:2019-10-24 02:06

  京东方A发布2018年的年报,业绩符合市场预期。18年实现收入971.09亿元,同比增长3.53%,实现归母净利润为34.35亿元,同比降落54.61%。单四时度来看,实现收入276.44亿元,同比增长13.33%,环比增长6.36%。单四时度实现归母净利润0.56亿,同比降落94.87%,环比降落86.12%。2018年以后,因为市场供需变动,半导体显示行业持续低位彷徨,重要产品价钱逐鹿强烈;受市场环境影响公司重要面板产品价钱呈降落趋势,18年4季度是底部彷徨的阶段。

  存货正在3-4季度略有上升,暂未出现库存积压,固定资产增加来自于OLED产线转固。公司存货正在17年底时为89.58亿,正在18Q3上升到121.79亿,正在18Q4底略降至119.85亿,库存整体正在3季度上升,正在18年4季度连结稳定,我们判别公司18年10.5代线和OLED产线均已起头转固并产生收入,整体存货未出现积压。固定资产至18Q4底为1281.85亿元,大幅增加来自于10.5代线和OLED产线的转固,OLED和高世代线将为公司19年利润的来源。

  面板行业须要期待供应出清,从行业供需来看面板价钱反转仍需期待1个季度阁下。面板行业正在阅历了6个季度的大幅着落,此中主题的面板产线为43寸,其价钱出现较大动摇,历史上16年2月价钱触底正在105美金,其后到17年5蕴篙上涨到价钱顶部159美金,至19年3蕴篙价钱为92美金,行业已经迎来了产能逐步出清的工夫点。我们根据供应端的变动状况,研判现阶段的价钱现金本钱附近安彷徨仍需1个季度阁下,供应端将会迎来三星闭关L8-1和选择性闭产L8-2的液晶8.5代线(转产OLED),关于大尺寸的面板供应将会产生约4%-8%的削减,思索到17-19时期BOE、ChinaStar都举行了大尺寸扩产,估计面板价钱将会正在19年下半年迎来一波上涨。沉点闭注主流尺寸32寸、55寸。

  OLED行业急剧爆发,京东方A抢占先机。跟着折叠屏手机不息兑现,OLED用量大幅上涨。1、动作主流的幼尺寸显示手艺,OLED制车来杂而且对工艺流程的要求高;2、蒸镀配备成为OLED的主题配备;3、跟着OLED本钱端的不息低落随同良率的提升,刚性AMOLED面本本钱低于LTPSLCD;从久远看,19年京东方A正在OLED产能将急剧开释。

  我们连结“买入”评级。我们预测京东方A2019-20年的收入从951亿/1038亿上调整至1110亿/1272亿,新增2021年收入预测为1514亿,对应19-20年的净利润预测从48.13亿/48.87亿调整至47.61亿/55.74亿,新增2021年净利润56.61亿。我们预判面板行业将正在1季杜篆来价钱上涨,连结“买入”评级。

  危害提醒:三星闭厂速度缺乏预期,面板行业的补助力度降落,新兴手艺关于行业打击。

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